面对政策粮源增加而终端消费疲软的双重局面，作为采购主力的面粉企业普遍采取按需采购、谨慎补库的策略，以规避高库存与价格下行的双重风险。与此同时，正值三九寒冬，面粉消费市场仍未显现旺季回暖趋势，降价让利、买赠促销等举措自年初持续推出，但终端消费回暖节奏依然缓慢。小麦及面粉市场以“供需博弈加剧、政策托底发力”的鲜明特点，拉开了新年行情序幕。

小麦市场：政策粮增供托底，贸易粮观望情绪上升，市场呈现对冲效应

新年伊始两周，政策层面持续加码，成为市场供给的核心支撑。托市小麦在首期呈现“年份分化、区域分化”的成交特点后，经精准研判市场需求，暂停了河北区域的投放，同时维持20万吨投放规模以保障供给。竞拍仍限于面粉加工企业，精准对接加工用粮需求，体现出政策调控的灵活与连贯。中储粮陈麦轮换与地方储备小麦拍卖也密集推进，进一步丰富了市场粮源。

在政策粮源持续投放的背景下，小麦行情并未显著走低，市场流通粮源仍是供给主力。从成交实况看，尽管托市小麦实行分年份投放、阶梯定价，但2017-2018年产小麦溢价成交幅度超预期，且其在加工适用性上存在一定局限；其余年份小麦到厂价与市场价基本持平，未形成明显成本优势。

元月14日托市小麦成交率大幅升至80.49%，成交量达16.14万吨。其中2017年产小麦在河南、贵州、甘肃成交率分别达96.93%、100%、79.5%；2020年产小麦在江苏、湖北均全部成交。其他年份成交相对偏低。溢价收窄、性价比提升是本次成交率上升的主因，延续了“年份分化、区域分化”特征，反映出面粉企业重视品质与性价比的采购策略。此次投放有助于缓解局部地区粮源偏紧局面。

政策粮源增加的同时，部分面粉企业尝试小幅下调收购价，但市场回应有限，粮源上量规模略有收缩。

截至元月13日，主产区普麦价格整体平稳，局部涨跌互现：河南收购价1.265-1.276元/斤，山东1.24-1.275元/斤，河北1.239-1.256元/斤，较上周基本持平，部分企业微调2-5厘/斤；江苏、安徽分别报1.258-1.27元/斤、1.26-1.273元/斤，整体稳定，个别上调2-3厘。陕西因粮源上量不足，收购价持稳于1.29-1.295元/斤，继续居于全国高位。

近期粮源上量区域分化明显：豫南地区上量减少，价格下行空间有限；陕西持续供应偏紧，价格坚挺；山东临沂、聊城、德州、河北邯郸、邢台及河南新乡、开封等地粮源可满足加工需求，企业库存得到补充，价格具备小幅下调基础。总体来看，流通粮源持续流向面粉产能集中的高价区，区域供需格局不断调整。

从贸易商心态看，随着春节临近，市场对加工需求回升的预期增强。在政策小麦成交价与市场价基本接轨的情况下，贸易商恐慌出货心态减弱，对企业小幅压价有所抵触，近日出货量减少。预计后续随着政策小麦成交率与成交量上升，贸易商出货心态可能出现边际变化。

值得关注的是，当前贸易环节小麦库存正处于快速下降通道，农户存粮亦低于往年同期，流通粮源对行情的影响将逐步减弱。政策粮持续投放与贸易粮存量下降所形成的供需对冲效应，将成为接下来小麦行情博弈的主要变量。

面粉市场：消费延续疲软，旺季促销竞争加剧

终端消费需求疲软传导至生产端，面粉企业开机率持续处于低位。规模以上企业开机率约60%-85%，中小型企业多在30%-55%。为抢占春节消费窗口，众多面粉企业纷纷推出降价、买赠等促销活动。

从经销商订单看，面粉降价促销效果不及预期，未能有效激发采购积极性。主要原因是市场普遍预期政策小麦投放将带动小麦价格回落，进而传导至面粉价格，经销商多采取低库存、随用随采策略以规避跌价风险。而面粉企业不断加大促销力度，反而强化了经销商的观望情绪。

近期市场销量呈现分化：规模以上企业依托“优质产品+低价策略”，在流通渠道实现销量稳步增长，市场地位进一步巩固；其他企业则以稳价为主、单品优惠为辅，力求保持市场份额与基本销量。

随着春节前食品加工刚性需求及家庭年货备货逐步释放，预计面粉消费将迎来边际改善，市场行情有望温和回暖。

近期行情展望：消费渐暖提供支撑，供需对冲主导走势

小麦市场短期内将继续受“政策调控+需求回暖”双重影响。政策层面将保持稳健节奏，通过托市小麦、中储粮及地方储备投放维持保供稳价基调，供需对冲效应料将成为主导行情的核心变量。随着春节临近，家庭备货与餐饮需求逐步升温，预计1月下旬面粉企业将进入集中补库阶段，为小麦价格提供底部支撑。综合来看，近期小麦行情预计延续“整体平稳、局部微调”的格局。（作者：东方旭）