根据了解到的片面信息，对今年小麦产情进行大致预估。整体上今年小麦品质好于往年，尤其是湖北、河南、江苏、安徽等南部地区今年收获的小麦面筋、蛋白是近十年最好的一次，比如豫南地区的小麦面筋均在三十大几，小麦蛋白高的也有16甚至更高的。

反倒是强筋小麦主产区的河北、山东品质略降，比如河北北部地区今年容重偏低，最低容重有740克/升，平均也就是770左右，山东的东部、北部地区在麦收期间经历了3-4场雨，虽然不是连续下雨，对小麦品质也有影响，而且普遍存在面筋偏低，比如青岛胶州附近有出现最低22左右的面筋，平均面筋在27个左右。

华北小麦主产区的品质南部和北部今年的表现跟往年相比截然相反，主要是受到气候的影响更大，受到干旱及干热风影响，今年的收割进度也较往年偏早，收割时间也比较集中，山东东北部地区由于麦收期间有雨，为了抢收存在水分偏高的特点，已有十余座烘干塔开塔烘干大水分小麦。

受到干旱、雨少的影响，豫南、皖北部分地区出现减产现象，预估豫南减产15%-20%、皖北减产10%左右，国内还有不少地区出现增产，比如山东大力推广优质小麦种植，今年优麦小麦亩产产量较高，像是轮选49今年在胶东地区亩产均在1300-1700斤。预估今年小麦整体产量减产，个人给出的观点是减产5-6%，也就是减产700-800万吨，预估今年小麦产量在1.3亿吨。

二、当前小麦市场供需形势分析

今年小麦的产量略减，国家对进口小麦配额进行缩量，整体供应要少于去年；但是受到经济大环境不好，尤其是房地产、基建等用工比较聚集的行业持续开工较少，出大力的劳务用工减少非常明显，食品消费尤其是面粉消费持续走低；多年前我国面粉行业消耗9000万吨小麦，自从新冠发生以来，用于面粉的小麦用量持续走低，预估今年在8000-8500万吨偏低水平附近。不过好在今年饲料行业可以用小麦，目前国家在河南、安徽地区已经启动托市收购，整体上小麦价格在9月底之前保持平稳。

三、影响小麦走势的关键因素解析

（一）小麦最低收购价政策影响

我们一般都称之为保护价或托市收购政策，今年及明年的托市收购价格分别是：国标三等1.19元/斤、国标二等1.21元/斤、国标一等1.23元/斤。自从2020年之后国家就一直未启动托市收购，去年国家启动了调节储备，挂牌收购价格1.25元/斤，也完全高于市场，但是国家粮食和物资储备局对仓库条件要求较严，因此整体收购量比预期慢，又赶上玉米的大幅回落，饲料用小麦没有替代价值，因此小麦也跌破收购成本，江苏、安徽等地出现很多用第三方库及资金的贸易商大批量建库存，最后每吨亏损200元甚至更多的不在少数。

今年国家在河南启动托市时间比较快，但是受到分地市、分批次启动的影响，托市收购进度较预期要慢，以目前态势分析，预估托市收购总量低于预期。由于五年没有启动过托市收购，当贸易商纷纷看到国家启动托市后，很多人认为托市收购会提振小麦后市价格，就跟风大批量建库存，有没有想过当托市收购总量低于1000万吨，可能无法撬动托市收购结束后的价格上行预期，那么大批量收购会有所被动，尤其是利用第三方仓库及资金建库存的有可能面临较大风险。

去年饲料用小麦偏少，上半年小麦市场流通量偏多，当春节后玉米价格大幅度往上拉的时候，小麦价格借势上涨，当时很多储备轮换提前采购轮换小麦入库。因此，今年各级储备入库压力相对要小，当前小麦价格也基本维持在托市收购价格水平。

（二）进口小麦

去年下半年开始，国家收紧粮食进口数量，进口小麦、进口玉米以及其他饲料原料的进口均受影响。截至目前，跟很多企业和同行交流进口小麦，一直没有一个准确的进口总量，根据目前的态势分析，预估进口小麦数量保持在350-400万吨区间的概率较大。

过去五年全国进口了1亿吨进口玉米也即平均每年2000万吨，进口了5200万吨进口小麦也即平均每年1000万吨，这是导致国内玉米、小麦价格重心逐年走低的主要因素，当时的政策可能基于新冠疫情及俄乌战争的影响，兵马未动、粮草先行，当遇到不可控重大事件时，多一些粮食库存符合国家粮食战略要求。过去五年，平均每年进口的1000万吨进口小麦中，仍有300-400万吨进口小麦流入饲料厂，也就是说面粉行业对进口小麦的用量相对可控，国内小麦市场还是供过于求的，每年的饲料用小麦也基本在1000-3000万吨区间。

对面粉行业来讲，进口小麦主要用于高筋的烘焙用粉以及低筋的糕点用粉，所以进口小麦缩量影响较大的还是高、低筋小麦，预计会对国内高低筋小麦品种有影响。有一点需要说明的是，今年整体小麦品质好于往年，尤其是豫苏皖地区的面筋高、蛋白高，预计对用于民用粉的二三类优麦影响要大，因为今年高面筋、高蛋白的普麦足以满足基本需要，预计会减少二三类优麦的用量，看看目前这些地区的优麦价格自上市以来就没怎么拉涨。

进口小麦减少影响最大的还是一类优麦，如师栾02-1、新麦26种植面积本身就有减少，但是很多新品种的表现也接近一类小麦水平，不过同一品种不同区域品质还是略有差异，面粉企业可以根据自身需要因地制宜采购性价比高的品种小麦。

（三）饲料用小麦

由于国内大部分地区的小麦同玉米比价有使用价值，饲料用小麦的使用量正在增加，像是西南地区的湖北、湖南、四川、重庆等地区小麦到货价格比玉米还要低一点，华北及黄淮海小麦主产区小麦同玉米价格几乎同价，华南地区小麦同玉米也在70-100元价差，预计华南小麦饲料量相较西南及华北要少。全国来看，小麦饲料用量仍然高于一般年份，目前乐观预计会在2000-3000万吨区间。

（四）进口玉米及调节储备玉米、超期稻谷、托市小麦的拍卖

由于同玉米的关联度非常高，影响饲料小麦替代的因素自然也影响到小麦的价格走势。无论从市场传言还是政策调控的时间窗口考虑，进口玉米及东北调节储备玉米、超期稻谷（糙米）、托市小麦拍卖是压在玉米和小麦身上的三座大山。玉米供应及替代将由进口玉米、高粱、大麦等转向政策性的各类粮食拍卖。

分品种看，之前传言400万吨进口玉米、700万吨（有说总量还多）超期稻谷会率先投放市场，真实性暂无从考证，进口玉米分布在东南沿海等东部地区占多数，其中山东40余万吨，会第一时间影响玉米的价格；超期的稻谷主要在东北地区，会第一时间影响东北玉米的价格，可能倒逼东北玉米外流，根据目前市场流通通道及价格，预计东北玉米到山东的概率或空间要好于到港口到华南的价格。

由于6月份是小麦集中上市时间，因此7月份挂拍的概率比较大。再就是托市小麦拍卖，2017年、2018年、2019年、2020年产的托市小麦都有，预估总量大概三千多万吨，不排除部分时间较长、不宜存或微生物指标超标的会定向销售给饲料厂，品质没有问题会敞开拍卖让面粉厂及贸易商都参与。

存储时间长的小麦有非常大的销售压力，根据托市收购预案要求，托市收购期间6月1日至9月30日不会拍卖托市小麦，个人预估将会在国庆节后的第一周或第二周拍卖的概率比较大。从数量上来看由于超期的小麦太多，预计这种拍卖会一直持续到明年5月底。倘若真的如此，那么今年产的小麦价格将会被长期压制。

四、小麦后市走势分析

从全国来看，今年小麦算是低开，对贸易商、面粉厂来讲算是好事，否则高开必然拿着难受，低开意味着风险不大。目前华北黄淮海小麦主产区价格基本都差不多，而且河南、安徽已经启动托市收购，区域间价差非常小，但是会影响小麦的流通。

按照往年，河南的小麦由于产量达到3700多万吨，主要向西南、西北及北部地区外流，由于今年小麦托市时间早，流向河北、山东面粉加工聚集区的小麦偏少，河北南部、山东鲁西地区开称价格略高一点。山东东北部地区则因下雨影响抢收收割期较短，面粉厂、贸易商库存都不大，小麦水分也不稳定。

河南、安徽启动托市收购，意味着安徽外流的也会减少。小麦替代玉米用于饲料的数量也要关注，记得在四月份时当时就听闻某饲料集团已将玉米头寸建到7月底，现在如何？其他饲料集团玉米库存做到几月份？涨看山东、落看广东，山东由于玉米深加工企业较多，往往在缺货时会拉涨，饲料厂往往会不跟涨而用小麦。

托市收购仅仅是政策的收储调控政策之一，我们不能看到国家托底，更要看到国家到底能够收储多少，收储的规模决定了未来价格的涨幅空间。一定要密切关注小麦托市收购进度，理论上分析，当托市收购总量在500万吨以内，对小麦市场的影响很小；当托市收购总量在1000万吨以内，可能后市会有2-3分钱的波动空间；当托市收购总量在1500万吨，可能会把波动范围的高度有拉升3-5分钱的可能；当小麦托市收购总量在2000万吨左右，后市小麦有冲击1毛甚至更高预期的可能。

这要基于饲料用小麦也能消耗一定数量的基础上，还要基于托市小麦拍卖时间、数量及规模。最理想的是在六大小麦主产区全部启动托市收购，将托市收购数量拉到1500-2000万吨，这样就足够可以把小麦的价格拉起来，然后顺势拍卖各类政策性的粮食，尤其是国家还有陈小麦可以逢高、顺势卖掉。

当然了，这都只是理想，从目前托市收购执行力度和区域来看，托市小麦收购总量可能要低于预期，从而使得未来小麦的上涨缺乏动力。由于国家启动托市收购，目前贸易商手中库存较大，都认为玉米能拉动小麦、托市能拉动小麦，所以放一放，当大家都这么想可能会变得被动。

如果小麦库存集中在贸易商和老百姓手里，在常规的市场规律下，小麦很难有较好的价格预期，有可能一个月、两个月后市场还是保持现状，撑过9月30日且托市收购总量不多，那么小麦大概率会出现类似去年的阴跌的行情。受到政策性粮食拍卖的三座大山的影响，预估今年新季玉米有可能会有低开的概率，因为但凡拍卖的超期谷物价格通常定价要低于市场价格，否则拍卖也不会成交。

比如进入10月份，托市小麦要拍卖，不排除新季小麦向托市小麦拍卖成本价格靠拢，考虑到小麦同玉米比价关系，不排除新季玉米价格将低于小麦100元左右。小麦后市难料，通过以上因素分析，今年的新季小麦将很难有趋势性的行情。

9月底前主要看托市收购数量，9月底后面临较大的托市小麦拍卖的压力，期间还有进口玉米、调节储备玉米拍卖，以及包括同美国、巴西、加拿大等的外交博弈进口压力下的进口玉米规模是否增加？进口高粱、大麦、DDGS、碎米等饲料替代原料的进口政策调整，也都要关注并评估影响程度。

五、个人观点

通过以上分析，个人预估小麦没有太好的价格预期，更多的要关注托市小麦收购进度及各类谷物拍卖政策的影响。建议面粉企业、饲料企业保持在一定库存的基础上随用随采即可，没有必要建立过大的头寸。再就是针对贸易商，再次建议不要通过第三方库及资金建立小麦头寸，大概率挣不出费用。

低开是好事，但是并不代表不能跌破收购价格，去年的小麦就是个教训，今年托市小麦拍卖出售压力非常大，越是往后越被动。我们还要看到近几年小麦的种植面积在增加、小麦的产量也较几年前有一定的增量，但是下游需求消费疲软，面粉年均消耗小麦用量在逐年走低，倘若饲料每年不能消耗一两千万吨小麦，那么小麦将年年存在托市收购的可能。

今年突然将预期施行跟去年一样的调节储备政策放弃了，换成启动小麦最低收购价政策，说明国家也无意单方面拉高小麦价格减少通缩压力，这种政策的转向极有可能是放弃今年在东北启动调节储备收购玉米的可能；既然已经减少进口谷物，那么也就没有必要再启动调节储备玉米了，包括今年东北玉米抢收甚至高价拿库存都是危险的市场行为。今年政策调控的工具较多，只能用更多的假设进行推理影响小麦和玉米的价格分析，可能还会存在时间和空间跟预期的不一样。在基本的市场规律基础上，要特别重视政策性调控对市场的影响。