华北地区小麦收割结束，重心转向小麦收购，玉米购销相对清淡，市场流通量处于低位。6月20日山东晨间到车量仅16台，不仅创下年内最低值，也是近几年的绝对低点，直接推动山东深加工企业继续提价收购，山东玉米价格全面站稳2500元/吨，其中七星柠檬收购价最高触及1.289元/斤。
 

但随着价格快速上涨，贸易商逢高出货意愿增强，到车量持续攀升：6月22日到车量达402台，6月23日进一步增至735台（当月峰值），多数深加工企业随即小幅下调收购价。6月24日周二到车量虽减少140台至595台，价格整体稳中偏弱，但盛泰上调3厘，临清金玉米上调5厘，局部仍存支撑。
 

与山东价格高位趋弱形成对比的是，东北地区玉米价格近期持续走强。随着玉米库存逐步消耗，供应端出现阶段性短缺，叠加市场看涨预期强烈，价格维持上行态势。6月24日黑龙江产区价格继续上调，龙江生化、北安象屿、青冈龙凤、京粮龙江、肇东成福等企业报价上涨10-30元/吨不等；内蒙古开鲁玉王亦上调10元/吨。尽管东北市场看涨情绪高涨，但下游深加工需求表现疲软。
 

当前价格上涨虽符合季节性预期，但笔者认为已超出合理范畴。一方面，进口玉米拍卖传闻持续升温，糙米拍卖即将启动，利空因素逐步累积；另一方面，小麦作为玉米天然替代品，已具备大规模替代条件。叠加下游需求边际转弱，连被视为风向标的大连盘面也出现跳水，玉米价格能否延续涨势存疑？
 

港口方面，自3月下旬以来，北方港口玉米库存持续下降。截至6月13日，北方四港库存已降至290万吨，当周减少15.9万吨，连续第十二周下滑，但降幅较前期有所收窄。当周四港下海量合计37.5万吨，较前一周减少20.5万吨。

受北方港口下海量持续回落影响，玉米消耗加快，南方港口库存呈现分化。截至第25周末，广东内贸玉米库存119.14万吨，环比增加4.62%（较上周114.1万吨），同比去年66.9万吨增加78.48%；广西库存则降至16.7万吨，降幅23.74%；福建减少2.5万吨。
 

锦州港方面，上周集港量仍显有限，以自集粮为主，购销氛围清淡。但随着产区涨价及盘面走强，港口收购价继续小幅上调。6月24日港口集港量72车（作业量约4000吨），较23日减少25车；火车运输44节（作业量2640吨）；作业轮船2艘。当日港口价格持稳，容重710g/L、水分15%的主流收购价2350元/吨，周环比上涨20元，但同比去年仍低40元。
 

期货方面，周二大连玉米各合约全线收跌，延续近弱远强格局。截至15:00，玉米C2509合约收盘价2389元/吨（较上周同期跌10元），当日开盘2407元/吨，盘中最高2409元/吨，最低2380元/吨，结算价2393元。持仓量微增1360手至99.6万手，资金净流出2192万元至33.32亿元。
 

从持仓结构看，当日C2509合约成交量近百万手，较前一日增加25.6万余手。多空主力分歧加剧，多头主力增仓30863手至72万手，空头主力减仓5845手至79.14万手。资金流出伴随成交量放大、多头加仓空头减仓，显示市场博弈激烈，短期走势存在较大不确定性。
 

国际方面，截至2025年6月20日当周，全球玉米价格多数下跌，芝加哥玉米期货价格短暂反弹后再度走弱。美国中西部天气良好推动作物状况持续改善，巴西二季玉米收获上市（产量创纪录）加剧出口竞争，对美玉米形成压力。不过邻池小麦价格飙升及国际原油大涨，限制了玉米下跌空间，当周美玉米仅微跌0.62%。

周一因美国中西部天气理想加速玉米生长，缓解早期产量担忧，美玉米单日跌幅扩大至1.75%。咨询数据显示，巴西2024/25年度二季玉米收获进度13%（前周5.2%，去年同期34%）。乌克兰农业部数据显示，截至6月23日，2024/25年度（始于7月）谷物出口量4022.6万吨，同比减少1030万吨，其中玉米出口2167.85万吨。
 

上周玉米盘面完成主力合约切换，C2509成为新主力。上周该合约小幅上涨，但本周冲高后快速回落——周一最高触及2420元/吨（年内新高），随后震荡下行，收盘2408元；周二低开低走大幅跳水，开盘2407元，最低下探2380元，收盘2389元，较上一交易日跌23元（跌幅0.95%），创近三个月最大单日跌幅。
 

技术面分析显示，盘面大幅跳水不仅跌破5日均线，更下探20日均线支撑（C2509合约），KDJ指标死叉后持续回落，MACD即将形成死叉。周线看下方受5周线及10周线支撑，未能突破2420元强压力位。短期下跌动能强劲，但下方支撑同样坚实，多空博弈激烈，走势存在较大变数。
 

近期玉米市场看涨情绪高涨，余粮持续消耗导致供应缺口扩大，进口及定向拍卖暂无明确消息（虽传闻本周公布）。盘面回调符合预期，但未来走势仍存不确定性——正如前期所言"是多头的狂欢，还是空头布局的陷阱？"当前2380元/吨成为多空分水岭，市场博弈进入白热化阶段。
 

综合来看，虽短期价格暴跌符合预期，但笔者认为下跌速度过快或引发反弹需求，需重点关注上方压力位。不过玉米市场变盘风险加剧，维持前期观点不变！