近期玉米现货市场呈现明显反弹态势，盘面在反弹后进入震荡阶段。具体来看，河南小麦托市收购政策落地成为重要推动因素:东北地区玉米收购价周环比上涨15-30元/吨，而华北地区涨幅更为突出，周环比上涨30-80元/吨。华北小麦托市政策带动市场情绪，华北地区玉米涨幅显著高于东北。
 

小麦价格趋稳，饲用替代比价优势有所提升
 

当前小麦价格保持稳定，其饲用替代价值因玉米和豆粕价格上涨而逐渐凸显。据测算，小麦饲用替代比价优势目前约60元/吨，较托市政策发布前提高了40元/吨。

不过，尽管比价优势有所扩大，但整体价差仍不足以支撑小麦大规模替代玉米用于饲料生产。后续若需推动小麦大量饲用，仍需进一步拉大与玉米的价差空间，因小麦价格底部夯实，仍需通过玉米和豆粕价格的上涨来实现小麦的大量替代。
 

 

市场近期对政策粮投放的关注度持续升温，尤其是进口储备玉米的拍卖传闻引发广泛讨论。有消息称，进口玉米或于月底前启动拍卖，最早可能在18-19日开始，山东地区总量约40万吨，将分批次进行，且定向销售给饲料企业，起拍价尚未确定。

尽管该消息市场认可度较高，但40万吨的投放量相对较小，实际供需影响或弱于对市场情绪的压制。值得注意的是，市场此前已有400万吨进口玉米审核通过的传闻，此次山东40万吨可能属于该批总量的一部分。此外，定向稻谷投放也在推进中，政策粮持续投放的预期将对盘面上涨动能形成压制。后续需重点关注投放量、起拍价及成交情况。
 

北港库存持续下降，南北港口存在贸易利润
 

库存数据显示，北方港口玉米库存周环比继续下降，北方四港周度下海量显著高于往年同期。从南北港口报价测算，当前实时贸易利润约10元/吨，已出现贸易利润。与此同时，广东港谷物库存及产区深加工企业库存周环比下降幅度不明显，但整体库存水平仍显著低于去年同期，反映出产区和销区库存均处于偏紧状态，这为玉米期现货价格提供了底层支撑。
 

 

玉米下游深加工行业表现疲软:玉米淀粉行业开机率周环比继续下降，已处于近五年来最低水平，行业亏损状态仍在持续。尽管原料玉米价格上涨带动淀粉价格近期同步上涨，且淀粉库存周环比明显下降，但原料成本攀升使得周度亏损幅度变化不大。

玉米酒精行业开机率本周小幅下降，仍显著低于往年同期水平。整体来看，深加工企业玉米周度消费量小幅下滑，截至目前，年度累积深加工玉米消费量同比降幅达4.42%，反映出下游需求端的疲弱态势。

 

 

上周连盘玉米受现货供应偏紧及小麦托市政策利多推动，价格反弹较快，但短期上行动力减弱后进入震荡阶段。后续来看，其他小麦主产省或跟进托市政策，叠加玉米库存趋紧预期，仍将支撑期现货价格;但政策粮投放传闻持续压制盘面上涨空间。操作层面，可关注短期传闻影响下盘面回调后的做多机会，建议以短多策略为主，同时需密切跟踪政策粮实际投放进度及供需端的动态变化。