进口量大量减少支撑玉米价格

 

近期海关总署发布4月份进口数据，根据数据计算，当年前度前7个月，即2024年10月至2025年4月，玉米累计进口量仅133万吨，同比减少93%，预计全年进口量将控制在配额数量内;高粱、大麦进口量同比分别减少30%、40%。替代品进口大幅收缩，客观上支撑玉米市场中远期价格。
 

 

本月13日巴西与中国签署贸易协议，正式获准向中国出口玉米酒糟粕(DDGS)。同一日，巴西政府与中国国家能源局(NEA)签署了一项协议，以扩大巴西乙醇对中国的出口。此外，巴西农业部外贸主管路易斯·路易斯表示，巴西计划进一步增加对中国的农产品出口，包括高粱、猪肉和鸡肉。

作为玉米酒精生产的副产品，DDGS进口增加将直接替代蛋白饲料需求;燃料乙醇进口则可能减少国内玉米工业消费，两者均对玉米需求形成利空预期。高粱作为玉米替代品，其进口增量将进一步分流饲料需求;猪肉、鸡肉等供应增加也可能压制养殖端玉米消费预期。后续关注我国对巴西相关品种的进口情况，实际量级影响预计有限。

期货价格下跌、进口玉米拍卖传闻流出、新麦上市带来的供应增量，以及中美关系缓和引发的进口预期改善，共同推动产区贸易主体加快出货节奏。北方四港库存仍处历年同期高位，贸易走货意愿增加导致周度集港量显著增加，本周北港库存去化缓慢;广东港谷物库存则延续快速下降趋势，推动其玉米价格上调，目前南北港口贸易倒挂幅度收窄至20元/吨，但倒挂格局尚未逆转，下游仍在等待新麦上市及政策粮供应带来的替代机会。东北深加工企业玉米库存已降至近五年同期最低水平，对产区价格形成阶段性支撑。

 

政策粮投放是今年填补玉米产需缺口的关键因素，市场对此早有预期但充满不确定性。上周市场传闻已审批400万吨进口储备玉米投放，计划每周投放70万吨，但具体时间与价格未定。参考去年节奏，5月底曾投放48万吨进口玉米，后续直至8月才重启投放，因而政策执行节奏仍存在较大变数。政策粮投放将直接增加市场供应，缓解当前供应端紧张局面，理论上利空玉米价格。但投放量、价格及节奏的不确定性，可能导致市场情绪反复波动，需持续跟踪政策落地进度。

 

前期盘面已经对基层余粮见底、东北春播延迟、新麦干旱等利多交易过一轮，短期盘面在中美贸易关系缓和、新麦陆续上市以及政策粮投放消息扰动下回落，但盘面回落预期空间并不大，现阶段供应端偏紧仍在支撑玉米期现货价格，而进口替代品大量减少支撑中长期玉米价格，重点关注后续政策粮投放相关消息，建议可以重新等待盘面逢低短多机会。