2024/25年的收成在实际规模方面引发了许多疑问，尤其是在1月份之间，这使得很难提前做出更为肯定的估计。 “今年的收成不错，但巴西的问题很大。产量低于计划，这也支撑了价格，因为现在情况开始明朗，今年的产量并没有像大多数咨询公司估计的那样超过1.7亿吨，”他说。

 

　　对于Buffon来说，由于存在问题，巴西的收成最终不到1.65亿吨 - 他列举了除南里奥格兰德州之外的其他州，例如皮奥伊州、南马托格罗索州等 - 与此同时，世界市场预计巴西的供应量将增加800万吨。国家供应公司 (Conab) 预计 2024/25 年度大豆产量为 1.679 亿吨。

 

　　尽管巴西大豆供应量创历史新高，但受恶劣天气影响供应量减少，但自中美贸易战爆发以来，对巴西大豆的需求却不断增加，并集中体现出中国作为全球最大买家的强劲实力。现在的市场情绪是，国内市场上可供出售的大豆数量将比预期更快地下降。

 

 

　　巴西大豆采购量比去年增加20%以上，巴西承诺出口的大豆数量创历史新高。他解释道：“在(中美)所有这些争斗开始之前，这些冲突就表明，即使巴西的收成创纪录，我们的需求也会创纪录，这再次将最终大豆库存预期置于非常低的水平。”

 

　　Pereira估计，2024/25年度巴西大豆最终库存应为306万吨，与上一年度的164万吨相比不会高出太多。然而，在 2023/24年度，巴西的产量却少得多，仅为1.4774 亿吨。对于今年的收成，该咨询公司给出的数字是1.6692亿吨。Pine Agronegócios 的执行合伙人 Alê Delara 分享了这一分析。

 

　　“我们今年的收成创下了历史新高，但也面临着收支平衡紧张的风险。例如，中国的采购量已经远超去年和前年，需要进一步采购才能确保供应。如果中美关系持续下去，私营企业根本不可能从美国采购;他们将继续从巴西和阿根廷采购。如果我们最终出口1.06亿至1.07亿吨，这似乎是非常有可能的——因为玉米出口量应该略低于去年，这为我们提供了运输这些玉米的物流窗口——而国内市场需求量在5500万至5600万吨之间，而今年的玉米产量为1.7亿吨，那么我们最终的库存将达到4450万吨，这已经很紧张了。”他详细阐述道。

 

　　考虑到季末最终库存的调整情况，巴西市场的溢价趋势至少会保持稳定，或者有可能在下半年出现新的增长，“由于淡季，这是很自然的”，Delara补充道。

 

　　Cogo Inteligência em Agronegócio 的执行合伙人 Carlos Cogo 解释说，今年下半年的奖项都是积极的。

 

　　“事实上，2026 年头几个月的预期也是积极的，这甚至证明生产商预期购买投入品(化肥、农药)来进行易货交易是合理的，因为未来易货交易的定价，相对于明年4月至5月之间的交货价格，将在此时完成，溢价也是积极的，虽然较低，但仍然是积极的”，市场顾问建议道。

 

　　然而，他对自中美可能举行会谈的消息开始增多以来发生的运动发出了重要警告。

 

　　Cog总结道：“尽管中国否认这一点，但其无疑正在推进，最终肯定会达成协议。中美贸易协定，以及美国方面必然会达成的贸易协定，都涉及农产品。这在芝加哥证券交易所的交易员中引发了一定的谨慎乐观情绪，但最终抑制了巴西期货溢价的上涨。一些期货溢价甚至略有下降，停止上涨，如果协议最终得到确认，甚至可能再次下跌。因此，目前的预期是中美之间达成协议，但目前机会仍然存在。”

 

 

　　因此，Pine和Pátria的主管都认为，未来几个月这种大豆的出口和国内需求之间的竞争将更加激烈，这将导致巴西市场早期的供应减少。

 

　　Alê Delara报道称，“自一月份以来，我们就看到了这种争议，因为该行业的利润率很高，支付的价格高于出口价格，这就是为什么近几个月来，我们地区的实际价格高于出口价格。”

 

　　Matheus Pereira补充道，考虑到这种缩小趋势可能更快发生，这对巴西加工行业来说是一个巨大的警告。

 

　　他解释说：“该行业普遍采取的策略是在下半年积极进军市场，但这只会适得其反。现在，收获过后，在大豆供应旺季，由于资金需求等原因，需要出售生产基地，导致该行业很大一部分人只能束手无策。我之所以提出这个问题，是因为该行业忽视了2023/24年度作物歉收，尤其是在马托格罗索州，却因为没有产品，在三个月内每袋大豆的价格要高出40雷亚尔。”

 

　　如果今年的策略保持不变，那么情况也不应该有所不同。 “我们无可争议地创下了历史新高，这是巴西历史上最大的大豆产量。与此同时，我们预计国内需求也将创下纪录，再加上出口，在本轮收获周期，大豆出口量可能增加1100万至1200万吨。我们有望超过这个数字。因此，我们的供需平衡仍然非常紧张。”Pátria分析道。

 

　　该咨询公司估计，巴西国内大豆消费量将从上一季的5510万吨增至今年的5750万吨，而全国油籽出口量将达到惊人的1.09 亿吨。

 

　　同样，Pine分析师还表示，巴西加工行业可能不仅需要更多的大豆来满足国内豆粕和油脂的消费，还需要今年巴西衍生品出口的增长，考虑到阿根廷最大的加工商 Vicentin今年宣布暂停活动等因素。

 

　　最重要的是：中国

 

　　大豆综合体分析这个亚洲国家存在大豆短缺，豆粕供应量相当低。而中国的需求应该仍然集中在巴西市场。

 

　　“在关税实施之前，大豆市场就已经经历了一场贸易战......巴西出口了大量大豆，中国占据了创纪录的份额，截至上周五，我们的出口量接近 3800 万吨，根据计算，中国占了其中的 77%，而去年这一比例为 71%”，Vanin解释道。

而几乎完全依赖巴西，尤其是商业加工商，最终使这种情况更加恶化，这也是由于年初巴西发货延迟，如果美国和中国之间的关税战继续下去，这种情况可能会在今年年底再次发生，包括在巴西新收成到来之前。

 

　　中国集中从巴西购买大豆，必然会导致豆粕价格在某个环节变得更加昂贵，尤其是对于最终消费者而言。对于巴西大豆产业来说，这也可能是一个挑战，因为它将与出口企业展开更激烈的大豆竞争，这可能导致价格上涨，尤其是通过溢价。