中东战局这只"黑天鹅"还在全球市场横冲直撞，太平洋上另一只"灰犀牛"却已经迈开蹄子。多国气象机构最近的研判都指向同一个方向：一场可能是140年来最强级别的厄尔尼诺正在太平洋深处酝酿。科学家们发出警告，当这股气候异常与持续多年的全球变暖撞在一起，地球很可能在今年或者接下来一两年里，把最高气温纪录再往上推一推。

 

进入5月，全球市场恐怕要同时面对两副重担：一边是越来越压得人喘不过气的高温，另一边是日益收紧的原油供应。国家气候中心的预测已经摆在那里——厄尔尼诺状态预计5月就会正式登场，到了夏秋季节将发展成一次中等偏强的级别，而且这股势头至少会延续到今年年底。按照他们的监测标准，特定海域的海温指数连续三个月滑动平均偏离正常值达到或超过0.5℃，并且维持至少五个月，才算作一次完整的厄尔尼诺事件。

 

眼下虽然还不能一口咬定今年就会"热破纪录"，但风险系数确实在肉眼可见地往上爬。国家气候中心高级工程师王雅琦对此有个很形象的判断：在全球变暖的大背景下，厄尔尼诺更像一个"放大器"或者说"触发器"，它本身不一定制造热浪，但能把全球变暖攒下的热量一下子释放出来，两者叠加，复合极端高温事件的概率就大幅上升了。

 

偏偏在这个节骨眼上，油市也在告急。摩根大通大宗商品主管Natasha Kaneva的报告里提到一个关键时点：霍尔木兹海峡封锁前发出来的最后一批油轮，这几天就要陆续到港了，这意味着全球供应链里那点"封锁前库存"即将见底，石油供应冲击正在从预期变成现实。OECD的商业原油库存也很可能在5月初跌到运营层面的最低安全线。高温和油荒，这两件事原本八竿子打不着，现在却要在5月"迎头对撞"。

 

气候异常历来是农产品最头疼的对手。翻开气象档案，从1951年到2024年这七十多年里，厄尔尼诺前前后后出现了22次。每次它一登场，南美沿海国家往往暴雨成灾，而印度尼西亚、澳大利亚东部、非洲东南部这些地方则容易陷入干旱，北半球东太平洋的飓风数量也会明显增多。在这种极端天气的洗牌中，农产品总是最先被掀翻牌桌的那一类。

 

中金公司做过一项梳理，结论很直观：厄尔尼诺对东南亚棕榈油的单产压制相当明显。1970年以来四次强厄尔尼诺事件过后，马来西亚的油棕果单产平均掉了12%、24%、14%和15%，降幅一次比一次刺眼。1997到1998年那场超强厄尔尼诺直接把棕榈油期货价格推高了130%；2015到2016年东南亚大旱导致产量滑坡，棕榈油加权价格也涨了五成以上。历史不会简单重复，但供给端的紧张逻辑总是似曾相识。

 

更要命的是，高油价正在倒逼东南亚国家加速把棕榈油往生物柴油里掺。泰国从4月7日起已经对毛棕榈油出口实施为期一年的管制；印度尼西亚更是铁了心要在7月1日全面铺开B50政策——柴油里一半都得兑上棕榈油。本来可贸易的棕榈油就已经在缩水，如果厄尔尼诺再带来一波极端干旱，市场上的货源只会更加捉襟见肘。

 

广发期货农产品研究员王泽辉把话说得很直白："本轮厄尔尼诺引发的供给端逻辑，或将成为贯穿2026—2027年度油脂油料市场的核心交易主线。"厄尔尼诺对全球农产品的冲击本来就分门别类，但对油脂油料这块板子敲得最重。印尼和马来西亚两家加起来，贡献了全球八成以上的棕榈油产量，而这两个国家恰恰都坐在厄尔尼诺干旱影响区的核心地带。

 

往深了看，高油价叠加上厄尔尼诺，遭殃的不只是棕榈油这一棵树，而是整片庄稼地的成本和收成。中东冲突爆发以来，CBOT尿素期货价格从2月底的413美元一吨飙到4月16日的720美元，涨幅超过七成四。北美现货市场上，绿色市场肥料价格指数4月17日已经报到1020.4美元一短吨，比2月28日冲突爆发前的753.26美元涨了三成五还多。

 

化肥贵成这样，种地的人压力可想而知，而这股成本端的推力，最终都会传导到油脂油料的价格曲线上去。来源：根据证券时报整理编辑