在3月底这个时间段，笔者在和部分头部面粉加工企业交流时，曾经建议选择在4月中下旬加大备货需求，理由很简单，因为3月份的小麦市场价格已经触及到政策底部，那么在不考虑新季小麦产情变化因素的前题下，从新季小麦的政策面对价格的指导作用来说，加大备货需求无论是从市场价格角度还是加工角度至少都是不会吃亏的，而如果产情向坏的方向发展，这种备货行为无疑会形成大的赢面。

那么我们看到的是，4月中下旬，各级政策储备小麦的成交率不断提高，成交均价也不断上行，部分区域出现成交溢价也是普遍行为。而在4月份对于新季小麦旱情的炒作话题也开始发酵，也触发了用粮企业对新季小麦产情的忧虑，备货粮超预期也应该属于正常。

驱动因素二:玉米市场价格持续上涨，小麦饲用接力
 

如果只是面粉加工企业的备货行为，从需求量的角度来说，单一备货需求并不至于支撑小麦市场的持续反弹，而进入4月中旬后，玉米市场价格开启了大幅上行，从现货玉米市场价格和小麦市场价格对比来看，小麦主产区基本都满足了替代玉米饲用的性价比，部分区域甚至出现了持平或倒挂，那么小麦批量进入饲用触发了大的新增需求，这种需求接力对小麦市场价格的持续反弹提供了极大的支持。

驱动因素三:湖北新季小麦开秤价明显超预期
 

在3月份，部分市场主体认为2025年新季小麦开秤价最多会在2300元/吨，甚至更低，而5月上旬，湖北新季小麦产情向好，却超预期的在2360元/吨至2400元/吨区间高调开秤，且水分和杂质并不满足标粮要求，考虑到运输距离，按面粉加工产能最大的河北和山东面粉加工企业的挂牌收购价，北上的可能性几乎为零，那么这无论是对面粉加工企业还是饲料加工企业来说，都具备阶段性的价格引导作用，从而持续支持小麦市场价格的上行。
 

那么接下来，以上这三个驱动因素是否会发生变化，应该是指引小麦市场价格反弹是否会再次终结的核心因素。
 

其一、从各级政策性储备小麦的成交率角度来说，面粉加工企业和饲料加工企业这轮备货需求大致接近尾声，对新季小麦减产的忧虑也有所缓解，那么接下来有保持耐心的底气了。

其二，中美贸易战的暂时收兵以及传闻的进口库存玉米定向拍卖重启，尽管对玉米市场的供需面并没有形成实质性的冲击，但从心理上和情绪上对收益颇为丰厚的渠道贸易商也会构成了一定的压力，这必然会导致玉米市场价格出现回调，从而对小麦替代玉米饲用的高性价比形成威胁。

其三、随着2025年新季小麦由南至北继续登场，2360元-2400元/吨的开秤价也同样在持续，从增量和运输距离的角度来说，面粉加工企业对小麦的定价权又可以继续增强。
 

综合以上分析，笔者以为从4月中旬开启的小麦市场强势反弹大概率会趋缓甚至终结，但好的因素在于多数区域的各级政策性储备小麦轮出销售数量也正在递减，新季小麦超市场预期的开秤价也同样会对当前小麦市场价格构成支撑。因此即便是反弹终结，回调幅度暂时也不会多大，除非新季小麦产情出现大的逆转，这种可能性应该是微乎其微。