对于玉米而言,春节前后国家增储刺激中游贸易商入市化解东北产区的余粮压力,也形成了东北产区相对高价的局面,由此引发定价权的争夺,即东北产区余粮更多转入贸易商手中,会产生仓储和资金成本,抑制现货回落空间,华北产区则余粮压力仍存,后续还有新作小麦上市压力,南方销区则因为内外价差更倾向于选择进口谷物。这种情况类似于2019年,那么中期逻辑的关键在于国内玉米是否存在产需缺口,短期则需要重点留意国家政策和现货供需博弈的发展。我们维持谨慎看多观点,建议投资者持有前期多单。
对于淀粉而言,近一个月来带动淀粉-玉米价差持续收窄的主要原因有二,其一是行业供需,即行业开机率带动库存持续累积,其二是副产品,受蛋白粕带动副产品价格触底反弹。但后期副产品、原料成本和行业供需三大方面均存在较大的不确定性,而淀粉现货价差与盘面生产利润短期或带来一定支撑。综上所述,我们倾向于认为淀粉-玉米价差或趋于区间震荡,方向尚不明朗。综上所述,单边维持谨慎看多观点,套利方面则暂以观望为宜。